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                  制訂融資方案需作那些定量分析?

                  时间:2017-11-08     作者:澤宇財務咨詢有限公司【原创】   阅读

                  制訂融資方案需作那些定量分析?






                  (一)分析融資需求方法


                  1. 銷售額百分比法


                  適用于生產型企業測算新增營運資金貸款額度,計算步驟如下:

                  第一步,計算企業營運資金總需求量

                  營運資金需求量=上年度銷售收入×(1-上年度銷售利潤率)

                                       ×(1+預計銷售收入年增長率)/營運資金周轉次數

                  第二步,計算企業營運資金缺口

                  營運資金缺口=營運資金需求量-企業自有營運資金-其他來源資金

                  第三步,計算企業新增流動資金貸款額度

                  新增流動資金貸款額度=營運資金缺口-現有流動資金貸款


                  2. 資金預算平衡法


                  適合進行財務預算總量平衡,并計算計劃期資金需求缺口和外部融資量。

                  預算方法是利用企業財務規劃模型,依據本期銷售變動引起生產過程各環節資金需求變化,總體衡量和發現企業經營資金余缺情況。計算公式:

                  融資需求量=資產增量-負債增量-留存收益增量

                  =(資產銷售百分比×新增銷售額)-(負債銷售百分比×新增銷售額)-[計劃銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)]


                  3. 平移法

                  適合固定資產建設項目、技術改造項目、并購項目等投資性資金需求測算,

                  融資需求量可直接使用該項目可行性研究報告、評標文件上所列的數據,加以適當處理確定。


                  (二)融資渠道選擇


                  第一步進行發展階段定位。

                  第二步繪制金融版圖。

                  第三步條件過濾。


                  (三)什么是企業融資成本?


                  融資成本一般概念是指企業為籌措資金而支出的各種費用,廣義融資成本還包括機會成本、風險成本和延伸成本。融資成本是融資方案考慮的重要因素,成本分析和比較關鍵要樹立完全成本觀念。


                  (四)直接融資成本的構成


                  直接融資成本主要由資金占用費和融資費用兩部分構成:


                   1. 資金占用費。資金占用費是對資金所有權人的讓渡使用權的回報,按占用期限定期支付,包括貸款利息、集合債(集合票據、信托產品)利息、租賃費、當金和綜合費率等。

                   2. 融資費用。融資費用是對承擔融資運作或相關服務工作的回報,常為一次性支付,包括銀行貸款承諾費、證明費、保函費、代理費、手續費、銀團牽頭費,發行股票、債券、信托產品的發行費、承擔費,其他金融產品調查費、手續費,各類中介服務機構的資產評估費、信用評級費、財務顧問費、公證費、發行費、律師費、審計費等。


                  (五)影響直接成本的因素


                  1. 利率浮動因素。在利率市場化趨勢下,國家對銀行貸款利率定價逐步放開,在基準利率基礎上,允許一定幅度的利率浮動。成本比較應以實際負擔利率為準,盡可能爭取利率優惠。

                  2. 資產估值因素。企業股權融資必經資產估值程序,貸款、發債或信托產品融資,經常涉及產權或資源定價,抵押折扣率等問題。估值高低直接影響融資規模,間接影響融資成本。

                  3. 服務便利因素。融資操作程序、工作效率、到款周期,期限延長的貨幣時間價值意味著企業成本增加;提款條件、存取方便、支付工具等軟硬件服務,直接影響企業結算成本。

                  4. 延伸成本因素。主要指代理成本、風險成本。


                  (六)融資成本計算


                  融資成本指標通常以成本率形式表示,一般公式是:

                   

                  1. 股權融資成本

                   

                  2. 債務融資成本

                   

                  3. 融資租賃成本

                   


                  (七)綜合成本比較


                  成本比較不僅要分析各種資金的習性和成本特點,還要分析非財務成本項目,通過綜合比較決定取舍,常用比較指標和方法是:

                  1. 按交易成本比較,信貸市場融資主要成本為利息支出,資金占用成本占總成本的絕大部分,而融資成本比例很低;資本市場資金占用成本極低,而融資成本最高;債券融資的兩種成本都居于中等水平。

                  2. 按收益分配比較,股權融資無需還本付息,企業主要成本是運作費用;而債務融資需要支付利息和融資費用,同時利息支出是企業營業利潤的扣除項目,相當于獲得一個稅盾收益,可抵消部分融資成本,增加企業利潤。

                  3. 按機會成本比較,主流債務融資如銀行貸款、集合債、集合票據等融資成本比較低,但獲得融資要求條件較高,企業需要長期累積成本投入。即使這樣仍存在融資失敗可能,從而付出較大的機會成本。股權融資沒有債務負擔,還能改善財務狀況,然而不僅融資失敗的機會成本很大,還存在控制權受損風險。所以機會成本計算和得失比較,主要在于預期不同。

                  4. 按風險成本比較,股權融資方式下企業支付成本隨著經營狀況變動,股票市值又隨著企業業績表現和大市走向劇烈波動,投資者和企業同舟共濟,都承擔了巨大的風險成本,因而要求更高的回報。這種回報屬于無需償還本金的代價,而與資金占用成本無關。債權融資不管企業經營好差,只收取約定利息。


                  (八)融資效應分析方法


                  1. 凈現值法

                  財務凈現值是反映項目在計算期內獲利能力的動態評價指標,其含義是各年項目全部收益現值減去全部支出現值的差額。計算方法是,首先確定作為評判標準的基準收益率(或行業折現率),然后分別計算一項投資所產生的未來現金流折現值,和投資成本折現值,再計算兩者差額的累計數,即為財務凈現值。凈現值表達式:


                   

                  式中:NPV —凈現值

                  CIt—第t年現金流入量(t=1、2、3…N)

                  CO —初始投資額

                  i—折現率

                  N —投資項目的計算期


                  2. 內部收益率法


                  內部收益率亦稱內部報酬率,是計算期資金流入現值與資金流出現值相等,凈現值等于零時的折現率,即投資可望達到的報酬率。常用于投資項目的方案比較或追加投資的效益分析。

                  內部收益率是一項投資可望達到的報酬率,收益率越高,說明項目可以用較低的資本投入獲得較多收益。判別標準:內部收益率<融資成本,方案不可行;內部收益率>融資成本,方案可接受;內部收益率≥行業折現率(或基準收益率),方案可行。


                  3. 報表分析法

                  利用財務報表分析方法,根據融資方案有關數據,填寫財務報表對應項目,進行比較分析、比率分析,可以直接觀察追加投資對企業資產結構、贏利能力的影響,發現問題和風險,以便對方案相應作出調整,提高融資成功率,達到投資效益最大化。

                   



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